Kvartální výsledky
Zde najdete aktuální komentář z poslední kvartální zprávy, vývoj kurzu akcie třídy A a historické kvartální zprávy fondu Alethes ke stažení.
Aktuální komentář z kvartální zprávy za 4Q2023
Vážení akcionáři,
hodnota majetku připadající na 1 investiční akcii třídy A vzrostla v uplynulém čtvrtletí z 1,1607 na 1,1922, tj. o 2,71%. Nárůst od počátku roku činí 8,77%.
Světové trhy v posledním čtvrtletí prudce rostly. Klíčový americký index S&P500 posílil o 11,2%, technologický NASDAQ dokonce o 13,8% a celosvětový MSCI World o 11,1%. Za celý loňský rok vyrostl index S&P500 o 24%, podobně jako MSCI World. Evropské akcie posílily o 13%, stejně jako nejstarší americký index Dow Jones. Silně rostly také japonské akcie (+28%), čínské akciové trhy naopak o 10% klesly.
Výsledek Alethesu nevypadá v tomto srovnání příliš dobře. Je však třeba mít na paměti, že v předchozím roce (2022) světové trhy naopak výrazně klesly (například S&P500 o téměř 20%), zatímco Alethes klesl jen nepatrně (-4%). Srovnání za dva roky tak vyznívá pro Alethes už lépe. Index S&P500 je celkově za poslední dva roky na nule, index MSCI World oslabil o téměř 4%, zatímco Alethes posílil o 5%.
Naší nejziskovější pozicí byl v uplynulém čtvrtletí německý SAP, následovaný společnostmi General Electric a Ryanair. Největší ztráty nám způsobil Bayer, výraznější pokles zaznamenaly také akcie SLB a BioNTech.
Akcie GE jsou také nejvýkonnější pozicí v našem portfoliu za celý loňský rok s výnosem téměř 90% (včetně odštěpení GE Healthcare). Na druhém místě je opět SAP s výnosem téměř 70%, následovaný Booking Holdings. Nejztrátovější pozicí v absolutním vyjádření byl v loňském roce BioNTech, jehož akcie klesly o téměř 40% a zároveň představují naši čtvrtou největší pozici. Relativně největší pokles zaznamenaly akcie společnosti Zalando (43%), které však reprezentují pouze 2% našeho portfolia.
Akcie Zalanda byly také jediným nákupem realizovaným v uplynulém čtvrtletí. Naši pozici postupně navyšujeme, jelikož jsme přesvědčeni, že se tato dominantní evropská fashion e-commerce platforma postupně vrátí k růstu a její akcie jsou silně podhodnocené.
Loňský růst akciových trhů byl velmi nerovnoměrný. Akcie „sedmičky výjimečných“ vydělaly v průměru 80%, zatímco zbytek S&P 500 pouze 14%. Obecně „růstové“ akcie svým zhodnocením o téměř 40% výrazně překonaly „hodnotové“ akcie (+12%) tvořící většinu portfolia fondu Alethes. Některé sektory, jako např. energetické společnosti, klesaly.
Společným jmenovatelem těchto pohybů se zdají být americké úrokové sazby. Rychlý růst sazeb byl koncem roku vystřídán očekáváním jejich poklesu a „měkkého přistání“ americké ekonomiky bez příchodu ekonomické recese. To vše, spolu se stále uvolněnou fiskální politikou, vytváří velmi dobré prostředí pro růst akcií (zejména těch „růstových“) a investičních statků obecně. Pokud se tento scénář naplní, mohly by akcie pokračovat v růstu i v letošním roce. A takové je, zdá se, i očekávání trhu.
Krátkodobé předpovědi vývoje ekonomiky a trhů jsou však ošidné, stejně jako pověstné „věštění z křišťálové koule“. Na počátku loňského roku se všeobecně očekával příchod recese a pokles akciových trhů. Pak přišel silný růst. Nedivil bych se, kdyby nás trhy překvapily i v letošním roce a namísto očekávaného růstu přišel pokles.
Jak se ukázalo v roce 2022, Alethes je na takový scénář dobře připraven. Defenzivní portfolio s výrazným podílem hotovosti, farmaceutických a jiných „anti-cyklických“ investic s nízkou valuací má tendenci překonávat trhy právě při „špatném počasí“. Loňský výsledek výrazně ovlivnil propad některých našich klíčových investic, zejména akcií Siemens Energy a BioNTech. Právě od nich si však do budoucna slibujeme naopak výrazné zhodnocení.
Věřím, že letošní rok bude pro Alethes úspěšný bez ohledu na to, kterým směrem se vydají trhy. Abyste s námi mohli vývoj portfolia lépe sledovat, přecházíme od ledna na měsíční oceňování. Přeji nám všem hodně štěstí!
Václav Podzimek – zakladatel
Vývoj hodnoty kurzu akcie třídy A
Kvartální zprávy fondu Alethes ke stažení (PDF).
• Alethes investiční fond SICAV a.s., IČO: 063 56 273
sídlo: Sokolovská 700/113a, Karlín, 186 00 Praha 8, Česká republika
• obhospodařovatel/administrátor: AMISTA investiční společnost a.s. • odborný poradce: March7 s.r.o.
• depozitář: ČSOB a.s. • auditor: Grant Thornton Audit s.r.o.
