Rozhovor s naším spoluzakladatelem Martinem Dienstbierem v podcastu Jak investovat. V rozhovoru uslyšíte, jak Martin investuje do biotechnologických společností soukromě a v našem fondu Alethes. Dozvíte se také, proč jsme v posledních letech začali kupovat akcie Roche a Laboratory Corporation a proč nyní kupujeme akcie firmy Biontech.

Rozhovor si můžete poslechnout na: https://spoti.fi/3pIBKoy

Globální oteplování se v posledních letech stalo středobodem politické diskuse. Vypadá to, že Covid-19 ukázal voličům, jak globální problémy můžou ovlivnit jejich životy a zesílil jejich ochotu se bavit o tématech jako je globální oteplování.

Je relativně jisté, že energetický mix se bude měnit. Uhlí je až na výjimky politicky nekorektní. Jedná se o nejméně kontroverzní téma, na kterém se politické elity shodují – naposledy se státy na postupném vyřazením shodly na konferenci OSN COP26 v Glasgow na konci roku 2021. Plyn a nukleární energie jsou většinou brány jako most k transformaci na čistou energetiku.

V únoru roku 2022 reportoval největší kontejnerový přepravce světa společnost A.P. Moller-Maersk své suverénně nejlepší výsledky v historii. Výsledky dramaticky překonaly už tak pozitivní výhled managementu z února minulého roku, a to EBITDA o 120 %, EBIT o 248 % a volné peněžní toky o 372 %! Volné peněžní toky nakonec dosáhly za rok 2021 téměř 17 miliard dolarů, což je zhruba čtyřikrát více než v roce 2020!

Důvody, proč se Alethes investiční fond rozhodl nakoupit akcie Maersku do svého portfolia a proč je stále vlastní, vysvětluje Václav Podzimek, spoluzakladatel fondu.

Rozhovor s naším spoluzakladatelem a investičním expertem na farmaceutické a biotechnologické společnosti Martinem Dienstbierem, který vedl s Danielem Gladišem.

Martin zde primárně hovoří o třech společnostech, které držíme v portfoliu Alethesu, kterými jsou Labcorp, Regeneron a Biogen.

Tento rozhovor vznikl v souvislosti s vystoupením Martina, letos už podruhé, na České investiční konferenci, která se uskuteční 8.-9.11. 2021.

V červenci společnosti Avast a NortonLifeLock (dříve známá pod názvem Symantec), oznámily pokročilé jednání o spojení. Akcie Avastu na tuto zprávu reagovaly silným růstem přesahujícím 20 %, naopak akcie NortonLifeLock mírně poklesly. NortonLifeLock měl necelý měsíc na zveřejnění závazné nabídky, která se nakonec pohybuje mezi 8,1 až 8,6 miliardami dolarů. Konečná cena bude záležet na tom, jaký poměr akcií a hotovosti si akcionáři zvolí. Toto spojení budou muset schválit ještě regulátoři a orgány obou společností.

Důvody, proč se investiční fond Alethes rozhodl nakoupit akcie Avastu do svého portfolia a proč je po oznámení spojení prodal, vysvětluje Hynek Beránek spoluzakladatel a analytik fondu.

Akcie Avastu jsme do fondu Alethes nakoupili před více než dvěma lety. Důvodů, proč se nám tato česká firma líbila, bylo mnoho. Působí na atraktivním trhu kyberbezpečnosti, její jádrový business roste téměř dvojciferným tempem ročně a dle počtu uživatelů je lídrem trhu, což je, nutno zmínit, způsobené jejím obchodním modelem (freemium). Má výborný management, který drží s otci zakladateli významný podíl na firmě, mající odvahu dělat zásadní strategické akvizice, jakou byl ku příkladu nákup AVG v roce 2016. Veliký potenciál jsme viděli v možném růstu průměrného výnosu na uživatele, který byl v době našeho nákupu pod dvěma dolary ročně, což bylo výrazně méně, než co dosahovaly podobné platformy. Tím nejpodstatnějším ale nakonec byla cena, za kterou se daly akcie pořídit. I přes zmíněné kvality a potenciál Avastu byly jeho akcie v době našeho nákupu překvapivě velmi levné.

Nestává se často, aby firma s kapitalizací přes 60 miliard dolarů reportovala kvartální výsledky, kde tržby oproti předchozímu roku vzrostou o 160 % a překonají očekávání analytiků o 30 % a kde GAAP ziskovost překoná očekávání analytiků dokonce o 75 %.
Přesně tohle se stalo v případě farmaceutické firmy Regeneron, která 5. srpna reportovala výsledky za Q2 2021.

Jak podotýká Martin Dienstbier, spoluzakladatel Alethesu a náš investiční expert na tuto oblast, ukazuje to na dvě věci.

Jednak na to, že biotechnologický sektor je pro řadu finančních analytiků i individuálních investorů, kteří nemají detailní pochopení produktů a vývojové pipeline, opravdu velice obtížný uchopit. Regeneron je v tomhle ohledu obzvlášť oříšek – management zásadně nevydává predikce tržeb, a jejich velkou část tvoří platby od partnerů (Sanofi, Bayer).

Druhak to pak potvrzuje naše dlouhodobé vnímání Regeneronu (prezentované např. na loňské České investiční konferenci), jako jedné z nejkvalitnějších firem ve farmaceutickém sektoru, která má silný vlastní vývoj a skvěle našlápnuto k dalšímu růstu.

V pondělí 7. června 2021 došlo ve farmaceutickém světě k události, která byla mimořádná hned z několika důvodů: Za prvé FDA (americký regulátor léčiv) schválila první lék na Alzheimerovu chorobu. Miliony lidí trpících touto neléčitelnou nemocí tak dostali určitou naději. Za druhé akcie farmaceutické firmy Biogen a japonského partnera Eisai, kteří Aduhelm vyvinuli, za jediný den v důsledku tohoto rozhodnutí zhodnotili o téměř 50 % a více než 30 miliard dolarů. Do třetice FDA při schválení zcela ignorovala názor své expertní komise, která ho jednohlasně nedoporučila, i názory většiny odborníků z oboru, kteří právem poukazovali na to, že nejsou dostatečné důkazy, zda Aduhelm opravdu funguje.

Biogen je jednou z pozic portfolia našeho fondu Alethes. Akcie jsme nekupovali primárně jako spekulaci na Aduhelm, ale s dlouhodobým horizontem, díky unikátnímu zaměření Biogenu na léčbu neurologických a neurodegenerativních onemocnění. To je sice vývojově nesmírně náročná oblast, ze které se řada jiných farmaceutických firem po neúspěších stáhla, ale o to větší skýtá potenciál v případě úspěchu. Akcie jsme pak dokupovali i poté, co expertní komise FDA smetla ze stolu návrhy na schválení Aduhelmu, kdy většina analytiků již možný úspěch tohoto léčiva zcela odepsala. Dle naší znalosti FDA procesů však stále zůstávala nezanedbatelná pravděpodobnost, že ke schválení nakonec dojde a valuace firmy se jevila z dlouhodobého pohledu atraktivní. I proto jsme se v pondělí mohli radovat z výrazného zhodnocení.